直接回答：不能。

根據(jù)現(xiàn)行政策，沒有明確保障償債收益來源的項(xiàng)目，無法通過2026年專項(xiàng)債的合規(guī)性審查。

政策紅線：無收益項(xiàng)目被明確禁止

國家層面“負(fù)面清單”
國務(wù)院辦公廳明確規(guī)定，將“完全無收益的項(xiàng)目”納入專項(xiàng)債投向領(lǐng)域的“負(fù)面清單”，實(shí)行“未納入負(fù)面清單的項(xiàng)目均可申請”的原則。這意味著，只要項(xiàng)目完全沒有收益，就不在專項(xiàng)債的支持范圍內(nèi)。

地方層面執(zhí)行口徑
各地在實(shí)際操作中更為嚴(yán)格。例如，內(nèi)蒙古蘇尼特左旗要求申報(bào)項(xiàng)目“有收益”；山東諸城、云南羅平等地均明確，無收益的純公益性項(xiàng)目不能申報(bào)專項(xiàng)債，只能考慮一般債券。

硬性指標(biāo)：收益測算是審核核心

2026年專項(xiàng)債對項(xiàng)目的“收益自平衡”能力提出了更高要求，審核將聚焦于“有沒有收益”和“夠不夠還”兩個(gè)核心問題。

“一案兩書”要求：實(shí)施方案必須詳細(xì)列明收益來源，財(cái)務(wù)評價(jià)報(bào)告需證明項(xiàng)目收益對債券本息的覆蓋倍數(shù)不低于1.3倍（部分地區(qū)或項(xiàng)目要求達(dá)到1.4倍）。審核邏輯：如果項(xiàng)目沒有明確的收益來源，就無法編制出符合要求的“一案兩書”，在形式審查階段即會被否決。

實(shí)操建議：如何判斷與調(diào)整項(xiàng)目

判斷標(biāo)準(zhǔn)
如果您的項(xiàng)目目前僅有社會效益，缺乏經(jīng)營性收入、收費(fèi)收入或明確的政府性基金收入等對應(yīng)的償債現(xiàn)金流，則基本不具備申報(bào)專項(xiàng)債的條件。

調(diào)整路徑

調(diào)整資金渠道：考慮改用一般債券進(jìn)行融資。一般債券用于沒有收益的公益性項(xiàng)目，但嚴(yán)禁用于經(jīng)常性支出。重新包裝項(xiàng)目：為項(xiàng)目捆綁經(jīng)營性內(nèi)容，挖掘可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或收費(fèi)權(quán)（如配套商業(yè)、停車場、廣告位、標(biāo)準(zhǔn)廠房租金等），使其轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝幸欢ㄊ找娴墓嫘皂?xiàng)目”，再按專項(xiàng)債要求重新測算和申報(bào)。